美聯(lián)儲會議紀要內容亂花迷眼，所釋放的QE信號難以給油價提供明確的方向指引。在供需端迎來季節(jié)性拐點之際，多頭陣營缺乏大舉進攻的基礎，僅能依靠全球偏暖的經濟數據和地緣政治風波產生的階段性利多來維持原油高位運行的姿態(tài)。 　　一直以來，美聯(lián)儲會議紀要被多數投資者視為原油走向的“導航儀”。上周公布的最新會議紀要顯示，美聯(lián)儲內部鷹鴿兩派交鋒甚酣，導致市場對于QE縮減的預期出現了相互矛盾的理解。盡管美聯(lián)儲內部多數委員在退出QE上達成了共識，但對于什么時間點正式步入QE縮減期、采取何種措施對沖退出風險以及退出后如何避免經濟復蘇發(fā)生倒退等均未給出明確指示?；谝陨峡紤]，在上周全球央行年會中，開篇報告就發(fā)出了美聯(lián)儲削減QE可能會帶來巨大風險的警告。 　　在流動性預期暫難給出明確方向的情況下，原油需求峰值回落的負面因素將在供需端上對油價產生舉足輕重的作用。所幸，上周公布的全球主要經濟體8月PMI初值好于預期抵消了這一沖擊。中國匯豐制造業(yè)PMI重返擴張區(qū)間，美國Markit制造業(yè)PMI初值升至5個月的最高水平以及歐元區(qū)制造業(yè)PMI初值升至26個月的高位，均給未來原油需求增量創(chuàng)造了升水空間，并在估值上擴大了溢價水平。 　　眼下，中東局勢正處在“剪不斷理還亂”的境況中。埃及在經歷軍方蠻橫清場后，穆兄會組織反抗呼聲更加高漲，年內平息動亂幾無可能，而利比亞最大原油輸出港口因勞資糾紛遭到閉港，出口銳減加重了供應端偏緊程度。與此同時，黎巴嫩又起宗派沖突事件，繼續(xù)增添中東地區(qū)不安定成分。可以預計，短期內該產油區(qū)無法變亂為治，地緣政治風險溢價猶存會給予原油做多機會，這也是多數投機資金和管理基金未敢大幅度減持凈多頭寸的主要原因。 　　從目前原油市場多空力量對比上看，油價還未出現一邊倒的局面，不過隨著時間的推移，QE政策信號將會明朗，供需端優(yōu)勢也將逐步喪失，地緣政治風險雖會限制油價回落空間，但難以抵消季節(jié)性因素的重壓，預計油價短期內高位振蕩，未來有轉弱的可能性。